خيارات الأسهم عند بدء التشغيل

خطوة أخرى أيضا.

يرجى إكمال الفحص الأمني ​​للوصول إلى ألبوسينيس.

لماذا يتعين علي إكمال اختبار كابتشا؟

إكمال اختبار كابتشا يثبت أنك إنسان وتمنحك إمكانية الوصول المؤقت إلى موقع الويب.

ماذا يمكنني أن أفعل لمنع ذلك في المستقبل؟

إذا كنت على اتصال شخصي، كما هو الحال في المنزل، يمكنك تشغيل فحص مكافحة الفيروسات على جهازك للتأكد من أنه لم يصاب مع البرامج الضارة.

إذا كنت في مكتب أو شبكة مشتركة، يمكنك أن تطلب من مسؤول الشبكة إجراء فحص عبر الشبكة تبحث عن الأجهزة التي تمت تهيئتها بشكل خاطئ أو المصابة.

كلودفلار راي إد: 3de3766361d25942 & بول؛ إب الخاص بك: 78.109.24.111 & الثور؛ الأداء & أمب؛ الأمن من قبل كلودفلار.

خطوة أخرى أيضا.

يرجى إكمال الفحص الأمني ​​للوصول إلى ألبوسينيس.

لماذا يتعين علي إكمال اختبار كابتشا؟

إكمال اختبار كابتشا يثبت أنك إنسان وتمنحك إمكانية الوصول المؤقت إلى موقع الويب.

ماذا يمكنني أن أفعل لمنع ذلك في المستقبل؟

إذا كنت على اتصال شخصي، كما هو الحال في المنزل، يمكنك تشغيل فحص مكافحة الفيروسات على جهازك للتأكد من أنه لم يصاب مع البرامج الضارة.

إذا كنت في مكتب أو شبكة مشتركة، يمكنك أن تطلب من مسؤول الشبكة إجراء فحص عبر الشبكة تبحث عن الأجهزة التي تمت تهيئتها بشكل خاطئ أو المصابة.

طريقة أخرى لمنع الحصول على هذه الصفحة في المستقبل هي استخدام بريفاسي باس. تحقق من إضافة المتصفح في فايرفوكس أد-أونس ستور.

كلودفلار راي إد: 3de37665d2945942 & بول؛ إب الخاص بك: 78.109.24.111 & الثور؛ الأداء & أمب؛ الأمن من قبل كلودفلار.

مؤسس تحولت-مشروع الرأسمالي يكشف عن كيفية لا تداس من قبل بدء تشغيل يونيكورن إذا كنت موظفا مع خيارات الأسهم.

2 يناير 2017، 7:08 بيإم 12،443.

ما لم تكن الشركة الناشئة التي تعمل عليها هي غوغل التالية، فأنت تريد الذهاب إلى الانتباه إلى نصائح خيارات الأسهم هذه. موظف غوغل المبكر.

كمنتج منظم هاجس والمستثمر، وأنا نادرا ما تركز على تمويل الميكانيكا في عالم البدء. أنها تميل إلى أن تكون نتيجة ثنائية، والناس يجب الانضمام إلى مشروع للفريق والبعثة أكثر من أي شيء آخر. ومع ذلك، سلسلة من المحادثات الأخيرة مع الموظفين الموهوبين حقا (والموظفين المحتملين) في مرحلة لاحقة المبتدئة قد بقيت في ذهني Ђth هذا المنصب هو بالنسبة لهم.

يتم تحديد مصير الشركة في نهاية المطاف من قبل شعبها، لذلك الموهبة هي كل شيء. ولكن هذا القول المأثور القديم ضد واحد آخر: النقد هو الملك (أو المدرج هو الملك، لشركة خاصة سريعة النمو). دون المدرج، المواهب تقلع. џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ џ . ويصدق هذا بشكل خاص عندما تكون هذه التمويالت موجهة نحو األنا أكثر من كونها استراتيجية. والمشكلة هي، والموظفين في هذه الشركات لا يفهمون الآثار المترتبة عليها. وهم يرون التقييم، وهم يعرفون عدد الأسهم التي يملكونها أو يتم تقديمها، ولكنهم يفعلون الرياضيات خاطئة.

و "يونيكورن" ظاهرة (عدد كبير من الشركات التي جمعت أكثر من 100M $ في تقييم 1B $ +) يحصل على التغطية الإعلامية الكافية في هذه الأيام. وقد كتب الكثير عن مؤسسي هذه الشركات، ومستثمريها، وتزايدها بسرعة. ولكن لم يكتب سوى القليل جدا عن الموظفين، والناس الذين يفعلون كل عمل ومهنة تعتمد على حكم قادتهم والمستثمرين. كيف يمكن للموظفين ЂЉЂЉ- and الموظفين المحتملين ЂЉЂЉ -  protect أنفسهم في هذه البيئة؟

واحدة من توقعاتي حزينة لعام 2017 هو حفنة من عمليات الاستحواذ كبيرة تستحق العناء والاكتتاب العام التي تترك الكثير من العاملين بجد في هذه الشركات في بقعة غريبة. وسوف يتم تهنئتهم من قبل الجميع يعرفون لنجاحهم غير عادية في حين خدش رؤوسهم يتساءلون لماذا استفادوا بالكاد. بطبيعة الحال، والسبب هو أن هؤلاء الموظفين لم يفهموا تعويضهم في المقام الأول (وأنها لم تكن خاضعة لشروط جميع التمويل قبل وبعد أن تم التعاقد معهم).

لقد أجريت بعض المحادثات حول التعويضات في ما يسمى بشركات "يونيكورن" خلال الأشهر القليلة الماضية. وكان اثنان من هذه المحادثات مع الموظفين المحتملين ЂЉЂЉ- an مهندس ومصمم ЂЉЂЉ- with يقدم للانضمام في مرحلة لاحقة مرحلة الشركات الخاصة في منتصف المستوى الأدوار المنتجة والمدير. وكانت محادثة أخرى مع مؤسس شركة ناشئة في مرحلة مبكرة جدا تفكر في عرض اكتساب من واحدة من مرحلة التسليم في وقت لاحق / الشركات الخاصة ذات الصلة الغذائية. وكانت آخر محادثة مع أحد كبار موظفي الموارد البشرية في واحدة من هذه $ 1B + الشركات القيمة. وقد عززت كل هذه املحادثات قلقني من أن املوظفني) ومؤسسي أهداف االستحواذ / االستحواذ (ال يفهمون كيف ميكن أن يؤثر هيكل رأس املال للشركات اخلاصة في مرحلة ما بعد على القيمة احلقيقية لتعويضاتهم ونتائجه.

سريعة التمهيدي لكيفية "يونيكورن" الموظفين الحصول على ترامبلد.

عندما يحتاج المدير التنفيذي المزيد من المدرج، فإنها تسعى بشكل طبيعي الاستثمار في تقييم أعلى من الجولة الأخيرة. عندما لا يضمن أداء الشركة التقييم الذي يسعون إليه (أو عندما يكون للمستثمرين اليد العليا)، يمكن للمستثمرين إدراج شروط خاصة لحماية مصالحهم، مما يحد أساسا من الجانب السلبي على حساب أصحاب الأسهم السابقين، وكثير منهم من الموظفين.

على القهوة في اليوم الآخر مع رئيس الموارد البشرية في مرحلة متأخرة بدء، وأكدت بالنسبة لي كيف عدد قليل من المرشحين حتى يسأل عن منح الأسهم الخاصة بهم. واضافت "عندما يفعلون، يطلبون المزيد من الاسهم، حتى من دون معرفة القاسم"، وقالت في دهشة. "وعندما يعرفون القاسم والقيمة الافتراضية للمخزون في الجولة الأخيرة، فإنهم تقريبا لا يسألون عن تفضيلات التصفية أو غيرها من مقاييس الضغط على القيمة المحتملة على المدى الطويل." رائع. لتحقيق هذا المنزل، انها مثل التفاوض راتبك دون تحديد العملة التي يتم دفعها في.

في حين أن محرك للانضمام إلى شركة لا يمكن أن يكون فقط عن المال، وأعتقد أيضا أن إمكانية المكافأة يجب أن تصاحب المخاطر. إذا كنت تنضم إلى بداية مبكرة، فإن هذه الأسئلة سابقة لأوانها ويجب أن يكون تركيزك على بناء شيء ذي قيمة. ولكن إذا كنت الانضمام إلى مرحلة خاصة شركة خاصة، مجرد كونها مسؤولة.

لا تحصل ترامبلد بواسطة يونيكورن، تدقيق كومب الخاص بك.

لذلك، إذا كنت موظفا يعمل في شركة "يونيكورن" (أو تفكر في الانضمام إلى واحد)، ما هي الأسئلة التي يجب أن يكون لديك؟ وهنا قليلا من التمهيدي للموظفين:

هل رفعت رأس المال مع تفضيلات التصفية، وما هي؟ تحدد تفضيلات التصفية المستثمرين الذين يتقاضون رواتبهم أولا في حالة اكتساب شركتك أو نشرها بشكل عام. كما يحدد مقدار المستثمرين الذين يتقاضون رواتبهم قبل أن يحصل الجميع على رواتبهم. ومن المعتاد والضرور أن يكون هناك "تفضيل التصفية غير المشارك" الذي يعني أن المستثمرين سيحصلون على المبلغ الذي استثمروه أولا (قبل الموظفين). الشيء الذي يجب البحث عنه هو تفضيل التصفية الأعلى، حيث يحصل المستثمرون على العديد من استثماراتهم أولا، قبل أن تحصل أنت أو أي مساهم آخر على دولار واحد ЂЉ ЂЉ بغض النظر عن مقدار الأسهم التي تملكها. إذا كانت شركتك قد رفعت الكثير من المال مع تفضيلات التصفية العالية، يمكنك أن تجادل بأن راتبك و / أو منحة يجب أن تكون أكبر لحساب المخاطر المتزايدة من أسهمك لا قيمة لها. ومثل أي استثمار أقل قابلية للتسويق نتيجة لسوق غير سائلة، ينبغي خصم المخزونات التي يقل احتمال أن تكون قيمة و / أو قابلة للتسويق. كم شهر من المدرج لديك؟ مبلغ المال الذي جمعته شركتك، مقسوما على المبلغ الذي "يحرق" كل شهر (النفقات التي تتجاوز الإيرادات)، يحدد عدد الأشهر التي يمكن لشركتك البقاء عليها قبل أن تجعل أكثر، تنفق أقل، أو تحتاج إلى جمع المزيد من التمويل. إذا كانت شركتك تنفد من المال، الرئيس التنفيذي الخاص بك هو أكثر عرضة لجمع المال بشروط غير جذابة (مثل تفضيل التصفية عالية). إذا كان المدرج محدودا، يحق لك أن تسأل عن الخطة. إذا کنت بحاجة إلی جمع المزید من المال ولکنك غیر قادر علی القیام بذلك وفقا للشروط المعیاریة، فھل تقبل شروطا أقل مواتاة أو سوف ترفعھا بتقییم أقل؟ أنا لن أسأل هذا السؤال مباشرة، ولكن كنت ابحث عن علامات. ومن النتائج الكبيرة لاحتفال الصحافة بتقديرات تقدر بمليارات الدولارات الرغبة في أن تكون واحدة أو البقاء واحدة، على الرغم من الشروط غير المواتية. ويهدد المؤسسون أساسا القيمة طويلة الأجل للأسهم التي يحتفظ بها الموظفون مقابل تقييم أكبر اليوم. في عالم أكثر طبيعية، سوف تكون الشركات قادرة على تحمل صعودا وهبوطا في التقييم مع إدراك أن كل شركة تمر دورات (تذكر منذ وقت ليس ببعيد عندما الفيسبوك تداول تحت سعر الاكتتاب العام، انخفض نيتفليكس خلال انتقالها بعيدا عن دي في دي، |). يمكن أن ترتفع قيمة أسهمك أو تنخفض، ولكن تفضيلات التصفية تتوقف. أفضل المدراء التنفيذيين يمكن أن يقودوا فريقهم ويقودونهم من خلال بعض التقلبات بدلا من تحسين العناوين القصيرة الأجل. في منصبه العام الماضي حول آليات هذه التمويلات في مرحلة متأخرة، بيل غورلي (الذي أعمل معه كشريك في المشروع في المعيار) يجعل من نقطة أن الموظفين بحاجة إلى فهم نهج الرئيس التنفيذي لها، "إذا الرئيس التنفيذي الخاص بك / مؤسس سيأخذ جولة القذرة، وأيضا مكافحة الاكتتاب، وفرصة أن ترى من أي وقت مضى السيولة للأسهم الخاصة بك في أي مكان بالقرب من ما كنت تعتقد أنها تستحق جدا، منخفضة جدا. " وقد اتخذت الشركة على الديون؟ ومثل تفضيل التصفية، يجب تسديد الدين قبل تقسيم العائدات التي يتم اقتناؤها على المساهمين. الشركة التي لديها الكثير من الديون هي العلم الأحمر الآخر الذي يمكن أن يعرض للخطر قيمة الأسهم الخاصة بك في حال تم الحصول على الشركة الخاصة بك. هل تطمح الشركة إلى أن تكون شركة عامة؟ ولكي نكون واضحين، فإن الشركة لا تحتاج إلى أن تطمح إلى أن تذهب للجمهور. ومع ذلك، فإن رفع مئات الملايين من الدولارات يترك القليل جدا من الطرق الأخرى لإعادة القيمة للمستثمرين أو الموظفين. ومع ذلك، هناك العديد من المديرين التنفيذيين الذين يرغبون في الحفاظ على شركاتهم خاصة مع الاستمرار في جمع كميات هائلة من رأس المال على الرغم من الشروط غير المواتية. أنت تستحق أن تعرف نوايا قادتك. ربما يكون هناك سبب وجيه يتعلق ببعض المعالم التي يجب أن تصل إليها شركتك قبل الذهاب إلى الجمهور؟ بدلا من ذلك، قد يبدو مثل جاذبية أقل التدقيق هو اتخاذ القرارات (التنبيه الأحمر!). فإن الجواب تحصل على مساعدتك في تحديد كمثل من أسهمك كونها قيمة مع مرور الوقت. إذا كانت خطة الشركة هي أن تبقى خاصة في المستقبل المنظور، هل كانت هناك مبيعات ثانوية للموظفين و / أو المؤسسين؟ في سؤال مثير للجدل - قد ترغب في صيد الأسماك مقابل مقابل يبدو أن تركز على السيولة، ولكن من الإنصاف بالنسبة لك أن تعرف ما إذا كان الموظفون والمؤسسون يبيعون أسهمهم في حين أن الشركة لا تزال خاصة. إذا لم يكن هناك خط الأفق لتصبح شركة عامة، والمبيعات الثانوية هي فرصتك الوحيدة في السيولة. ولكن هناك آثار ثقافية وإشارات إذا كان بعض الموظفين قادرين على بيع أسهمهم. هل تم تدقيق البيانات المالية للشركة؟ من الواضح أن قيمة الأسهم الخاصة بك في الشركة ترتبط البيانات المالية للشركة. المرحلة المبكرة المبتدئة دون نفقات ضخمة أو الميزانيات العمومية لا تحتاج إلى تحمل البيانات المالية المدققة. ولكن عندما تصبح الشركات أكبر و / أو قيمة، فإن الضوابط والتوازنات تضمن أن الأخطاء أو التحريفات لا تؤثر على كيفية قيام المستثمرين بتقدير الأعمال (والتي تحدد في نهاية المطاف عدد الأسهم التي تتلقاها في الشركة). كنت صدمت لمعرفة عدد الشركات التي تربح المال بتقييم مليار دولار يفعلون ذلك مع البيانات المالية التي لم يتم فحصها / تدقيقها من قبل طرف ثالث. مرة أخرى، إذا كنت تأخذ خطرا كبيرا في حياتك المهنية للحصول على منحة من الأسهم مع قيمة مقترحة، فإنك تستحق أن تعرف مدى موثوقية هو عليه.

لا تنتظر الحدث الكارثي، بدء طرح الآن.

الموظفين يكست الهتاف عندما قال شركتهم أثار جولة جديدة كبيرة من التمويل. ولكن هل ينبغي أن يكون الهتاف؟ دانيال غودمان / الأعمال من الداخل.

مثل معظم السلوك السيئ الذي يهيئ في أي صناعة، والسلوك السيئ عرضة للاستمرار دون الكثير من الاهتمام حتى حدث كبير يفجر في الوعي.

تخيل الاستيقاظ صباح يوم واحد إلى الأخبار أن واحدة من الشركات "يونيكورن" شعبية تم الحصول عليها للتو لمليار دولار. "نجاح باهر"، كنت تعتقد. عناوين يطير حول الاحتفال النتيجة. ثم فجأة هناك موجة من تويت من موظفي الشركة تليها مادة فضح تكشف عن حقيقة أن الموظفين في الواقع قدمت القليل جدا من الاستحواذ. كيف يكون هذا ممكنا؟ وقد رفعت الشركة المال من خلال تقييمات عالية على نحو متزايد بشروط غير مواتية، ولم يتبق سوى القليل لتوزيعها على المساهمين العاديين. لم يحصل المئات من الموظفين على شيء أكثر من مجرد درس مستفاد.

آمل أن لا تأخذ مثل هذا الحدث لتشجيع الشركات على الكشف عن الميكانيكا وراء تقييمها وتوضيح الآثار المترتبة على أسهم الموظفين. ولكن يمكنك البدء في طرح الآن. إن رغبة الرئيس التنفيذي للإجابة على هذه الأسئلة ونظافة وبساطة إجاباته / تأكيداتها والتأكيدات التي يقدمها لك الرئيس التنفيذي الخاص بك هي مهمة مثل أي قيمة متداولة للأسهم التي تمنحها لاستثمارك في الوقت الحالي في استثمارات الشركة أكثر قيمة من المال.

قراءة المقال الأصلي على الوسيط. حقوق الطبع والنشر 2017.

إذا كنت ترغب في الحصول على الأغنياء في بدء التشغيل، وكنت أفضل طرح هذه الأسئلة قبل قبول الوظيفة.

ممتاز في جميع أنحاء بعد أعلن يكست جولة كبيرة 27 مليون $ من التمويل. ولكن هؤلاء الموظفين ربما لا يكون لديهم فكرة عما يعنيه ذلك لخيارات الأسهم الخاصة بهم. دانيال غودمان عبر بوسينيس إنزيدر.

عندما بدأت أول شركة بريان غولدبيرغ، بليتشر ريبورت، بيعها لأكثر من 200 مليون دولار، كان الموظفون الذين لديهم خيارات الأسهم يتفاعلون بإحدى طريقتين:

"كان رد فعل بعض الناس مثل:" يا إلهي، هذا هو أكثر [المال] مما كان لي أن أتخيله من أي وقت مضى "، وقال غولدبرغ سابقا لرجال الأعمال من الداخل في مقابلة حول بيع. "كان بعض الناس مثل،" هذا كل شيء!! " أنت لم تعرف أبدا ما كان عليه. "

إذا كنت موظفا في شركة ناشئة - وليس مؤسسا أو مستثمرا - وتقدم شركتك لك مخزون، فمن المحتمل أن ينتهي بك المطاف إلى "الأسهم العادية" أو الخيارات على الأسهم العادية. الأسهم المشتركة يمكن أن تجعلك غنيا إذا كانت شركتك يذهب العامة أو يحصل اشترى بسعر السهم الذي هو أعلى بكثير من سعر الإضراب من الخيارات الخاصة بك. ولكن معظم الموظفين لا يدركون أن أصحاب الأسهم المشتركة لا يحصلون إلا على رواتبهم من وعاء المال المتبقي بعد أن يأخذ أصحاب الأسهم المفضلون قصتهم. وفي بعض الحالات، يمكن لأصحاب الأسهم المشتركة أن يجدوا أن المساهمين المفضلين قد منحوا مثل هذه الشروط الجيدة أن الأسهم العادية لا قيمة لها تقريبا، حتى لو تم بيع الشركة للحصول على المزيد من المال من المستثمرين وضعها في ذلك.

إذا كنت تسأل بعض الأسئلة الذكية قبل قبول عرض، وبعد كل جولة ذات مغزى من الاستثمارات الجديدة، لا يجب أن يفاجأ بقيمة - أو عدم وجود - من خيارات الأسهم الخاصة بك عند مخارج بدء التشغيل.

لقد طلبنا من رأس المال الاستثماري النشط لمدينة نيويورك، الذي يجلس في مجلس إدارة عدد من الشركات الناشئة ويقوم بانتظام بصياغة أوراق المدى، ما الأسئلة التي يجب على الموظفين طرحها على أصحاب عملهم. طلب المستثمر عدم الكشف عن اسمه ولكن كان سعيدا للمشاركة في مغرفة داخل.

إليك ما يسأله الأشخاص الذكيون عن خيارات الأسهم:

1. اسأل كم من الأسهم التي يتم تقديمها على أساس المخفف تماما.

يقول الرأسمالي المغامر: "في بعض الأحيان ستخبرك الشركات فقط بعدد الأسهم [التي تحصل عليها]، وهذا أمر لا معنى له تماما لأن الشركة يمكن أن تمتلك مليار سهم". "إذا قلت فقط،" سوف تحصل على 10،000 سهم، "يبدو وكأنه الكثير، ولكن قد يكون في الواقع كمية صغيرة جدا."

بدلا من ذلك، اسأل ما هي النسبة المئوية للشركة التي تمثلها خيارات الأسهم هذه. إذا كنت تسأل عن ذلك على أساس "المخفف تماما"، وهذا يعني أن صاحب العمل سوف تضطر إلى أن تأخذ في الاعتبار جميع الأسهم الشركة ملزمة بالإصدار في المستقبل، وليس فقط الأسهم التي تم تسليمها بالفعل. كما يأخذ في الاعتبار تجمع الخيار بأكمله. تجمع الخيار هو الأسهم التي يتم تخصيصها لتحفيز الموظفين بدء التشغيل.

وهناك طريقة أبسط لطرح نفس السؤال: "ما هي النسبة المئوية للشركة التي تمثلها أسهمي فعلا؟"

2. اسأل كم من الوقت "تجمع الخيار" الشركة سوف تستمر، وكم من النقد الشركة من المرجح أن ترتفع، حتى تعرف ما إذا ومتى قد تحصل على ملكيتك.

وفي كل مرة تصدر فيها الشركة مخزونات جديدة، يحصل المساهمين الحاليين على "مخففة"، مما يعني أن النسبة المئوية للشركة التي يملكونها تنخفض. على مدى سنوات عديدة، مع العديد من التمويل الجديد، ونسبة الملكية التي بدأت كبيرة يمكن أن تضعف إلى حصة صغيرة نسبة (على الرغم من أن قيمتها قد تكون قد زادت). إذا كان من المرجح أن تحتاج الشركة التي تنضم إليها إلى جمع المزيد من المال على مدى السنوات القليلة القادمة، لذلك، يجب أن نفترض أن حصتك سوف تضعف إلى حد كبير مع مرور الوقت.

كما تقوم بعض الشركات بزيادة أحواض خياراتها على أساس سنوي، مما يضعف أيضا المساهمين الحاليين. البعض الآخر جانبا بركة كبيرة بما يكفي لاستمرار بضع سنوات. يمكن إنشاء برك الخيار قبل أو بعد الحصول على ضخ الاستثمار في الشركة. فريد ويلسون من ونيون سكوير فينتوريس يحب أن يسأل عن صناديق ما قبل المال (ما قبل الاستثمار) تجمع التي هي كبيرة بما يكفي ل "تمويل احتياجات التوظيف والاحتفاظ للشركة حتى التمويل المقبل".

وأوضح المستثمر الذي تحدثنا عنه كيف يتم إنشاء صناديق الخيار من قبل المستثمرين ورجال الأعمال معا: "الفكرة هي، إذا كنت ذاهب للاستثمار في الشركة الخاصة بك، ثم نتفق على حد سواء:" إذا كنا ذاهبون للوصول من هنا إلى هناك، سوف نضطر إلى توظيف هذا العدد الكبير من الناس، لذلك دعونا نضع ميزانية رأس المال، وأعتقد أنني سأضطر إلى التخلي عن 10٪ و 15٪ من الشركة [للوصول إلى هناك]. هذا هو الخيار تجمع. "

3. بعد ذلك، يجب أن تعرف كم من المال قد أثارت الشركة وعلى أي شروط.

عندما ترفع الشركة ملايين الدولارات، يبدو باردا حقا. ولكن هذا ليس المال مجانا، وغالبا ما يأتي مع الظروف التي يمكن أن تؤثر على خيارات الأسهم الخاصة بك.

"إذا كنت موظفا الانضمام إلى شركة، ما أريد أن أسمع هو أنك لم تثير الكثير من المال وانها" على التوالي يفضل [الأسهم]، "ويقول المستثمر.

النوع الأكثر شيوعا من الاستثمار يأتي في شكل الأسهم المفضلة، وهو أمر جيد لكل من الموظفين ورجال الأعمال. ولكن هناك نكهات مختلفة من الأسهم المفضلة. وستعتمد القيمة النهائية لخيارات الأسهم على النوع الذي أصدرته شركتك.

وفيما يلي الأنواع الأكثر شيوعا من الأسهم المفضلة.

يفضل على التوالي - في المخرج، يحصل أصحاب الأسهم المفضلة على رواتبهم قبل أن يحصل أصحاب الأسهم العادية (الموظفين) على سنت واحد. النقد للمفضل يذهب مباشرة إلى جيوب رأس المال الاستثماري. المستثمر يعطي لنا مثالا على ذلك: "إذا استثمرت 7 ملايين دولار في شركتك، وكنت تبيع 10 مليون دولار، أول 7 ملايين دولار للخروج يذهب إلى المفضلة والباقي يذهب إلى الأسهم المشتركة. إذا كانت الشركة الناشئة تبيع أي شيء أكثر من سعر التحويل (عموما تقييم ما بعد البيع للجولة) وهذا يعني أن المساهم المفضل على التوالي سيحصل على أي نسبة من الشركة التي يمتلكونها ".

المشارکة المفضلة - یفضل المشارکة بمجموعة من المصطلحات التي تزید من مبلغ المالکي المفضلین الذین سیحصلون علی کل حصة في حدث التصفیة. الأسهم المفضلة المشاركة تضع أرباحا على الأسهم المفضلة، مما ينسخ الأسهم المشتركة عند الخروج من بدء التشغيل. ويفضل المستثمرون الذين يشاركون في المشاركة الحصول على أموالهم خلال فترة التصفية (تماما مثل أصحاب الأسهم المفضلين)، بالإضافة إلى توزيعات أرباح محددة سلفا.

وعادة ما يتم تقديم الأسهم المفضلة المشاركة عندما لا يعتقد المستثمر أن الشركة تستحق بقدر ما يعتقد المؤسسون أنها - حتى أنها توافق على الاستثمار من أجل تحدي الشركة لتنمو كبيرة بما فيه الكفاية لتبرير وكسوف ظروف المشاركة المفضل أصحاب الصدمات.

وخلاصة القول مع المشاركة المفضلة هي أنه بمجرد دفع أصحاب الأسهم المفضلين، سيكون هناك أقل من سعر الشراء المتبقي للمساهمين العاديين (أي أنت).

تفضيل التصفية متعددة - هذا هو نوع آخر من المصطلحات التي يمكن أن تساعد أصحاب المفضلة وأصحاب المسمار المشترك الأسهم. على عكس الأسهم المفضلة على التوالي، والتي تدفع نفس سعر السهم كالمخزون العادي في معاملة أعلى من السعر الذي صدر المفضل، وتفضيل التصفية متعددة يضمن أن أصحاب المفضلة سوف تحصل على عائد على استثماراتهم.

لاستخدام المثال الأولي، بدلا من المستثمر 7 مليون $ استثمرت يعود لهم في حالة بيع، فإن تفضيل التصفية 3X أن وعد أصحاب المفضلة الحصول على أول 21 مليون $ من بيع. إذا باعت الشركة 25 مليون دولار، وبعبارة أخرى، فإن أصحاب المفضلين سيحصلون على 21 مليون دولار، وسيتعين على المساهمين العاديين تقسيم 4 ملايين دولار. إن تفضيل التصفية المتعدد ليس شائعا جدا، ما لم يكافح أحد الشركات الناشئة ويطالب المستثمرون بعلاوة أكبر على المخاطر التي يتعرضون لها.

ويقدر مستثمرنا أن 70٪ من الشركات الناشئة المدعومة بالمخزون لديها مخزون مفضل على التوالي، في حين أن نحو 30٪ لديها بنية على الأسهم المفضلة. صناديق التحوط، وهذا الشخص يقول، في كثير من الأحيان ترغب في تقديم تقييمات كبيرة للمشاركة الأسهم المفضلة. ما لم يكنوا واثقين بشكل استثنائي في أعمالهم، يجب على رجال الأعمال الحذر من وعود مثل "أريد فقط المشاركة المفضلة وأنها سوف تختفي في تصفية 3X، ولكن أنا سوف تستثمر في تقييم مليار دولار". في هذا السيناريو، من الواضح أن المستثمرين يعتقدون أن الشركة لن تصل إلى هذا التقييم - في هذه الحالة أنها تحصل على 3X أموالهم، ويمكن أن يمسح أصحاب الأسهم المشتركة.

4 - ما هي قيمة الدين، إن وجدت، التي رفعتها الشركة؟

الدين يمكن أن يأتي في شكل دين المشروع أو مذكرة قابلة للتحويل. من المهم أن يعرف الموظفون مقدار الدين الموجود في الشركة، لأن هذا سيحتاج إلى أن يدفع للمستثمرين قبل أن يرى الموظف فلسا واحدا من المخرج.

كل من الدين والملاحظة القابلة للتحويل شائعة في الشركات التي تقوم بشكل جيد للغاية، أو هي المضطربة للغاية. كلاهما يسمح رجال الأعمال لإيقاف التسعير شركتهم حتى شركاتهم لديها أعلى التقييمات. وفيما يلي الأحداث الشائعة والتعاريف:

الدين - هذا قرض من المستثمرين ويتعين على الشركة تسديده. ويقول المستثمر: "أحيانا تقوم الشركات برفع كمية صغيرة من ديون المشاريع، والتي يمكن استخدامها لكثير من الأغراض، ولكن الغرض الأكثر شيوعا هو توسيع مدارجها حتى يتمكنوا من الحصول على تقييم أعلى في الجولة المقبلة".

ملاحظة قابلة للتحويل - هذا هو الدين الذي تم تصميمه لتحويله إلى حقوق ملكية في تاريخ لاحق وارتفاع سعر السهم. إذا أثارت شركة ناشئة كلا من الدين والمذكرة القابلة للتحويل، قد يكون هناك حاجة إلى إجراء مناقشة بين المستثمرين والمؤسسين لتحديد ما الذي يحصل على دفعه أولا في حالة الخروج.

5. إذا كانت الشركة قد رفعت مجموعة من الديون، يجب أن تسأل كيف تعمل شروط الدفع في حالة البيع.

إذا كنت في الشركة التي أثارت الكثير من المال، وأنت تعرف شروط هي شيء آخر من الأسهم المفضلة على التوالي، يجب أن تسأل هذا السؤال.

يجب عليك أن تسأل بالضبط ما سعر البيع (أو التقييم) خيارات الأسهم الخاصة بك تبدأ يجري "في المال"، مع الأخذ في الاعتبار أن الديون، سندات قابلة للتحويل، وهيكل على رأس الأسهم المفضلة سوف تؤثر على هذا السعر.

كيفية تعيين خيارات الأسهم في الشركات الناشئة في المراحل المبكرة.

والغرض من هذه الوظيفة هو توفير طريقة مبسطة لكنها لا تزال صارمة لحساب عدد خيارات الأسهم التي ينبغي أن تمنحها الشركة لكل واحد من الموظفين المشاركين في خطة خيار الأسهم للموظفين (إسوب).

1) ما هي خيارات الأسهم.

إن خيار األسهم هو أداة مالية تمنح حاملها الحق - ولكن ليس هناك التزام - بشراء أصل أساسي) سهم مشترك للشركة (بسعر محدد سلفا يسمى سعر اإلضراب، في وقت معين) متى بعد فترة االستحقاق ).

عندما يتم منح خيارات الأسهم، سعر الإضراب هو عادة القيمة السوقية للأسهم العادية. في المصطلحات المالية نقول أن هذه الخيارات هي في المال، وقيمتها الجوهرية هي صفر، وجميع قيمتها هي قيمة الوقت. وبعبارة واضحة فإن ذلك يعني أنه في البداية لن تستفيد من أي شيء من خلال ممارسة الخيارات، حيث أن السعر الذي يمكنك شراء وبيع الأسهم هو نفسه (سعر الإضراب = سعر السوق)، ولكن الخيارات لا تزال تستحق شيئا لأن سعر قد تكون الأسهم العادية أعلى في المستقبل (القيمة الزمنية).

إن أهم عاملين يحددان القيمة الزمنية للخيار هما: (1) تقلب سعر الأصل الأساسي - كم يمكن أن يتغير حسب وحدة الوقت -؛ و (2) الوقت لممارسة الرياضة. وكلما ارتفعت درجة التقلب وأطول وقت لممارسة الرياضة، فإن الخيار الأفضل (الخيارات تستفيد من السيناريوهات الإيجابية ولا تتأثر بالأسباب السلبية لأن صاحبها سوف يمارسها - يدفع ثمن الإضراب - إلا إذا كان يستحق ذلك) .

وبالنظر إلى أنه في الشركات الناشئة فإن الوقت لممارسة (دعونا نقول 3-10 سنوات) طويل جدا والتقلب هو المدقع (السعر يمكن أن تذهب بسهولة إلى الصفر أو لا يمكن ذلك بسهولة، ولكن لا يستحيل الذهاب إلى المليارات)، والجمع بين الاثنين هو قنبلة. وبالتالي، فإن قيمة الوقت من الخيارات الأسهم هو يوووج. نعم، الشركات الناشئة هي مخلوقات من إكسترميستان.

2) ما هي خيارات الأسهم ل.

هناك ثلاثة أسباب رئيسية لمنح خيارات الأسهم للموظفين:

لتعويضهم اقتصاديا: إذا لم تتمكن الشركة من دفع كامل الراتب السوقي للموظف (ما تحتاج الشركة لدفعه في السوق لتوظيف الموظف)، فإن الشركة سوف تحتاج إلى استكمال الراتب النقدي مع غيرها من المالية األصول) خيارات األسهم في حالتنا (ذات القيمة االقتصادية تساوي تقريبا الفجوة بين راتب السوق الكامل والراتب النقدي. لمواءمة الحوافز مع المساهمين: بما أن الموظفين المشاركين يمكن أن يستفيدوا من الزيادة في قيمة الأسهم ويمكنهم التأثير نظريا مع عملهم، وسوف يكون الدافع للعمل بجد / أكثر حكمة / أفضل. للاحتفاظ بها: بما أن مكاتب دعم الاستثمار لديها دائما تقريبا نوع من آليات الاستحقاق (على سبيل المثال جرف سنة واحدة واستحقاق ثلاث سنوات)، فإن الموظفين يحفزون على البقاء في الشركة على الأقل حتى الوقت الذي سيكونون قادرين على ممارسة الخيارات.

باختصار، هناك ثلاث حالات تمنح فيها الشركة خيارات الأسهم للموظف: (1) لأنه يجب (عندما لا تستطيع الشركة دفع راتب السوق). (2) لأنها تريد (عندما تريد الشركة لتحفيز والاحتفاظ الموظف). أو (3) مزيج من الاثنين معا.

3) ما هي خيارات الأسهم تستحق.

لقد رأينا سابقا أن قيمة خيار الأسهم هي مجموع قيمته الجوهرية وقيمته الزمنية. وفي الوقت الذي يتم فيه منحها، تكون قيمتها الجوهرية صفرا وتكون كل قيمتها قيمة زمنية.

يمكن للمرء أن يجادل بأن هذا في الواقع لا يختلف كثيرا عما يحدث مع المخزون نفسه من بدء التشغيل في مرحلة مبكرة: فقد عمليا أي قيمة جوهرية (القيمة الجوهرية تعني في هذه الحالة القيمة المخفضة لجميع التدفقات النقدية الحرة المستقبلية الناتجة عن شركة)، لأن إمكانية الشركة توليد التدفق النقدي الحر لا يزال احتمال بعيد جدا في المستقبل البعيد.

ونتيجة للبيانين السابقين، سأفترض أن قيمة خيار المخزون النقدي في الوقت الذي تمنح فيه تساوي تقريبا سعر السوق للسهم.

4) جعل التعيين.

بعد هذه المقدمة الطويلة ولكن الضرورية نحن الآن مجهزة بجميع المفاهيم والأدوات اللازمة لتحقيق غرضنا: لمعرفة عدد الخيارات التي يجب أن تمنح لكل موظف المشاركة في إسوب.

تحديد تعويض السوق للدور (على سبيل المثال 100 ألف دولار في السنة). حدد المبلغ الذي يمكنك / تريد دفعه نقدا (على سبيل المثال، 80 ألف دولار أمريكي في السنة). تحديد المدة التي يجب أن تغطيها هذه الفجوة. نقترح عامين. لماذا ا؟ ونظرا لأن فترة السنتين تبدو فترة معقولة من الزمن بين جولات التمويل (وبعد ذلك تتم ترقية الرواتب في بعض الأحيان) أو لمعرفة كيف تتطور الأعمال - سواء في اتجاه جيد أو سيئ - مع تأثير واضح في سعر السهم. بعد مثالنا، سنحتاج / نريد تعويض هذا الموظف بأصول بقيمة 40 ألف دولار = (100 ألف دولار - 80 ألف دولار) * 2. تحديد قيمة وسعر الإضراب لخيارات الأسهم. كما سبق لنا أن سبقنا التفكير، سنفترض أن السعر العادل لخيارات الأسهم هو نفس سعر الأسهم العادية. إذا، كم هو الأسهم العادية يستحق؟ ويتمثل الإجراء الأكثر شيوعا في تطبيق خصم (25 في المائة مثلا) على آخر قيمة مخزونة مفضلة، نظرا لأن الأسهم العادية لا تتمتع بنفس الحقوق الاقتصادية والسياسية التي تفضلها الأسهم (ما تشتريه المجالس القروية عادة). لذلك، بالنسبة لشركة كان آخر تقييم لها بعد 5 ملايين دولار ولديها مليون سهم قائم (بدون خيارات)، آخر سعر / سهم = $ 5. هذا هو سعر / حصة من الأسهم المفضلة. سعر الأسهم العادية، مع تطبيق خصم 25٪، سيكون (1-25٪) * $ 5 = $ 3.75. وبما أننا نريد أن تكون هذه الخيارات في المال، فإن سعر الإضراب سيكون أيضا 3.75 $. [لا تحصل على الخلط لأن سعر الإضراب وقيمة خيار الأسهم هو نفس العدد. المفاهيم مختلفة تماما!] تحديد عدد من الخيارات الأسهم التي سيتم منحها. هذا هو تافهة تماما الآن. نحن بحاجة إلى إعطاء 40K $ من القيمة في خيارات الأسهم كل بقيمة 3،75 $، لذلك نحن بحاجة إلى منح 10،667.

= 40 ألف دولار / 3.75 دولار. على أساس مخفف بالكامل، وهذا يعني 1.06٪ = 10،667 / (1،000،000 + 10،667) من أسهم الشركة.

وكملاحظة أخيرة، دعونا نوضح فقط أن هذه المعاملة تعادل ما يلي:

الشركة ترفع مبلغ 40 ألف دولار نقدا بتقدير 3.75 مليون دولار تدفع الشركة مبلغ 40 ألف دولار نقدا يشتري الموظف 40 ألف دولار في خيارات الأسهم بسعر إضراب قدره 3.75 دولار (10،667 خيار @ 3.75 $ / خيار)

وكما هو الحال في كل مسألة معقدة، هناك دائما افتراضات ينبغي اتخاذها. كما نقول دائما، ونحن نقدم لنا لأغراض التوضيح. ولكن، إذا كنت لا توافق معهم، لا الرياضيات الخاصة بك!

جم فينتيور كابيتال هي شركة في مرحلة مبكرة من التكنولوجيا في مدينة مدريد (إسبانيا).

عن طريق التصفيق أكثر أو أقل، يمكنك أن تشير لنا القصص التي تبرز حقا.

صموئيل جيل، كفا.

جم فينشر كابيتال.

المشاركات بلوق والأخبار من فريق جم والشركات محفظة.